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　　鮑威爾今年在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上的講話時(shí)長只有2021年的一半，但引發(fā)的市場震動(dòng)卻超過2021年一倍不止。在他直言美聯(lián)儲(chǔ)將盡一切努力抑制通脹，即使這對(duì)經(jīng)濟(jì)來說是痛苦的也會(huì)堅(jiān)持如此后，不喜歡利率上漲的黃金價(jià)格下跌了超過1%。

　　美聯(lián)儲(chǔ)放“鷹”，黃金卻愛“鴿”，兩種路線間的差異，讓黃金投資者不得不承受一些額外的成本。這些黃金的成本可能來自時(shí)間，因?yàn)轷U威爾提到美聯(lián)儲(chǔ)與高通脹的斗爭將需要一些時(shí)間，這可能會(huì)減緩就業(yè)增長；這些黃金的成本可能來自價(jià)格變動(dòng)，因?yàn)轷U威爾堅(jiān)稱為了壓低通脹，過早停止加息將鑄下錯(cuò)誤，歷史記錄強(qiáng)烈警告不要過早放松政策。

　　在7月美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)后，黃金市場曾預(yù)期這樣的猛禽不會(huì)飛得太久，白鴿總會(huì)帶回希望的橄欖枝，因此金價(jià)獲一波上漲。但現(xiàn)在看來，在經(jīng)歷了兩次加息75個(gè)基點(diǎn)后，目前已經(jīng)成為貨幣政策收緊陡峭程度極高的時(shí)期之一。目前美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)需要更高的利率來抑制通脹——畢竟不是每家央行都會(huì)向土耳其央行那樣開啟用降息來對(duì)付通脹的大膽試驗(yàn)——由于目前美國通脹率是美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)的3倍，這意味著通脹回落到目標(biāo)區(qū)間會(huì)是一個(gè)較長的過程，而黃金也不得不在較長的時(shí)間里處于算不上友好的貨幣環(huán)境中。

　　現(xiàn)在市場中存在的一個(gè)普遍的誤解是，在今年經(jīng)歷了連續(xù)4次加息，且可能會(huì)迎來第5、第6次后，美國的利率已經(jīng)處于高位。但事實(shí)上從歷史的角度衡量，利率只是從之前的極度寬松向正?；貧w而已。黃金曾長期與比這高得多的利率共舞，且并沒有被拋棄。

　　其實(shí)機(jī)會(huì)就蘊(yùn)藏在一次次加息中。當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入技術(shù)性衰退，繼第一季度收縮1.6%之后，美國第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）下降0.9%。由于至今美國其實(shí)經(jīng)濟(jì)尚未感受到加息的全部影響，這也意味著在經(jīng)過連續(xù)的加息周期后，貨幣政策制定者們不得不在抑制通脹和走出衰退中重新做出衡量。

　　雖然目前仍是前者的權(quán)重更大，會(huì)給黃金價(jià)格帶來不斷的壓力，但突變的風(fēng)向很快會(huì)帶來鴿派眼里的綠洲，而那就會(huì)是反彈的希望所在。