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　　漲幅超預期的美國8月CPI數據出爐后，市場掀起一陣“鷹派狂熱”，關于“美聯(lián)儲9月可能加息100基點”的討論喧囂塵上。

　　野村再度成為首次喊出“100基點加息”的大行，美國前財政部長勞倫斯·薩默斯也支持加息100基點，“新美聯(lián)儲通訊社”Nick Timiraos發(fā)表鷹派態(tài)度后，市場對美聯(lián)儲下周加息100個基點的預期可能性升至逼近50%.

　　周四，摩根大通對這一觀點進行了反擊，稱升息100基點的可能性“不到三分之一”。

　　摩根大通首席經濟學家Michael Feroli在剛剛發(fā)表的一份報告中指出，美聯(lián)儲在下周的議息會議上不太可能在將利率上調100個基點。Feroli表示：

　　“100個基點的波動概率——盡管肯定不是零——但低于1/3?！?/p>

　　“無論出于什么原因，F(xiàn)OMC更偏向通過一系列較小的波動來達到目的。一個好司機不會在快到目的地時狂踩油門?！?/p>

　　Feroli指出，加息100個基點意味著美聯(lián)儲基準利率水平最終將達到5%或更高的水平，現(xiàn)在加大貨幣政策剎車力度，可能反過來會加大美聯(lián)儲在2023年降息的力度，這番操作將會使美聯(lián)儲降低通脹的工作變得更加困難。

　　Feroli認為比討論75個基點還是100個基點更重要的是，美聯(lián)儲利率終值是多少，這一利率在估值模型中的權重要大得多。而在公布CPI數據之后，市場仍然預計利率終值將在4.50%-4.75%左右。

　　談到利率終值，還要觀察美聯(lián)儲點陣圖，F(xiàn)eroli表示，這將與下周加息的規(guī)模和聲明的前瞻性指導構成有趣的互動。相對于6月份的經濟預測，今年的GDP前景低于預測中值，失業(yè)率正在上升，整體PCE通脹率正在下降，即使8月份通脹超出預期，核心PCE通脹前景也可能會下降。

　　從表面上看，這并不需要對年底的利率進行實質性的上調，而且即使考慮通脹超出預期，也很難將6月份的利率預測中值從3.5%提高到4.0%以上。

　　最后，貨幣政策聲明最為重要，F(xiàn)eroli指出，F(xiàn)OMC將貨幣政策聲明視為與市場的主要溝通工具，最新聲明中的關鍵詞是“目標范圍的持續(xù)增長將是適當的。隨著越來越接近其預期的最終利率，F(xiàn)eroli預測，這一措辭將需要軟化，或許是“可能是適當的”。盡管如此，由于美聯(lián)儲不想發(fā)出鴿派信號，聲明應該與在一段時間內采取限制性政策立場的措辭一致。

　　對明年寬松預期的回擊不僅僅是調整預測的問題，而是對長期利率施加更大的影響，基本上與許多市場參與者提出的“長期低利率”策略相反。

　　Feroli總結道，下周100個基點的行動可能只會鼓勵那些希望看到美聯(lián)儲在加速加息后重回寬松的人。投資者預計，美聯(lián)儲抑制通脹的行動將使經濟陷入衰退，從而推動美聯(lián)儲在2023年放寬利率。

　　目前，STIR交易員認為下周加息100個基點的可能性只有24%，低于摩根大通的“三分之一”。